Sau IPO: Doanh nghiệp làm gì để tiền của cổ đông sinh lời dài hạn?

 Sau IPO, doanh nghiệp đứng trước bài toán sử dụng hiệu quả nguồn vốn huy động để tạo tăng trưởng và gia tăng giá trị cho cổ đông - Ảnh: HỮU HẠNH Một thương vụ [IPO](https://tuoitre.vn/ipo.html "IPO") (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) thành công có thể giúp doanh nghiệp có thêm nguồn lực để bước vào giai đoạn phát triển mới. Tuy nhiên, quy mô vốn huy động chỉ là một phần của câu chuyện. Điều thị trường quan tâm hơn là doanh nghiệp sẽ sử dụng nguồn vốn ấy ra sao và khả năng biến những cam kết trước IPO thành kết quả thực tế. Đây cũng là góc nhìn được ông Trịnh Thanh Cần, Tổng giám đốc Công ty CP Chứng khoán Kafi (KAI), nhấn mạnh khi nói về hành trình sau IPO. Theo ông, IPO không phải điểm kết thúc mà là bước khởi đầu cho giai đoạn bứt tốc. Sau khi xây dựng nền tảng, bài toán tiếp theo là tăng trưởng bằng hiệu quả, để nguồn vốn mới tạo thêm khách hàng, doanh thu và lợi nhuận. Từ câu chuyện này, một vấn đề lớn hơn được đặt ra cho thị trường: doanh nghiệp cần làm gì để tiền của cổ đông không chỉ giúp mình lớn hơn, mà thực sự tạo ra nhiều giá trị hơn? ## Nhà đầu tư ngày càng "kén" IPO Thị trường [chứng khoán](https://tuoitre.vn/chung-khoan.html "chứng khoán") đang đứng trước một làn sóng IPO mới, nhưng dòng tiền không còn dễ dãi như trước. Ông Nguyễn Văn Trúc, Trưởng bộ phận phân tích Chứng khoán Quốc gia (NSI), đánh giá thị trường hiện "khát hàng mới chất lượng nhưng cực kỳ kén ăn". Theo ông, giai đoạn tiền rẻ đã khép lại, dòng tiền hiện mang tính phòng thủ rõ rệt hơn. Để một doanh nghiệp IPO thu hút được tiền trong bối cảnh này, ông Trúc cho rằng cần ba yếu tố: câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, dòng tiền tự do tốt và định giá đủ hấp dẫn. * [](https://tuoitre.vn/hon-70-ma-giam-gia-trong-nam-ipo-nhan-dien-nhung-co-phieu-mang-chung-khoan-giai-duoc-loi-nguyen-100260817210335706.htm) #### [Hơn 70% mã giảm giá trong năm IPO, nhận diện những cổ phiếu mảng chứng khoán giải được 'lời nguyền'](https://tuoitre.vn/hon-70-ma-giam-gia-trong-nam- ipo-nhan-dien-nhung-co-phieu-mang-chung-khoan-giai-duoc-loi- nguyen-100260817210335706.htm)[ĐỌC NGAY __](https://tuoitre.vn/hon-70-ma-giam- gia-trong-nam-ipo-nhan-dien-nhung-co-phieu-mang-chung-khoan-giai-duoc-loi- nguyen-100260817210335706.htm) Điều này cho thấy nhà đầu tư không chỉ quan tâm doanh nghiệp có quy mô lớn hay thương hiệu tốt. Họ muốn biết nguồn vốn mới sẽ được đưa vào đâu, tạo ra tăng trưởng bằng cách nào và khả năng biến kế hoạch thành kết quả thực tế ra sao. Sau IPO, yêu cầu này thậm chí còn cao hơn. Ông Trương Đắc Nguyên, Giám đốc đầu tư Blue Horizon Financial, cho rằng nhà đầu tư tham gia IPO thực chất đang mua "giá trị của tương lai" và những cam kết của doanh nghiệp. Vì vậy, sau khi cổ phiếu lên sàn, nhà đầu tư sẽ chờ doanh nghiệp thực hiện những gì đã cam kết: tăng trưởng, mở rộng thị phần, duy trì hiệu quả kinh doanh và minh bạch trong quản trị. Năng lực thực thi của ban lãnh đạo cũng trở thành yếu tố quan trọng, thay vì chỉ nhìn vào những kế hoạch kinh doanh hấp dẫn. Nói cách khác, nhà đầu tư không chỉ mua cổ phiếu tại thời điểm IPO, mà đang đặt cược vào khả năng doanh nghiệp tạo ra giá trị trong nhiều năm tiếp theo. ## Tiền của cổ đông phải biến thành giá trị Với Kafi, bài toán sau IPO cũng được đặt vào hiệu quả sử dụng vốn. Ông Trịnh Thanh Cần cho rằng một đồng vốn mới phải tạo thêm khách hàng, doanh thu và lợi nhuận tương xứng. Khi đó, tăng vốn không chỉ làm quy mô doanh nghiệp lớn hơn mà phải giúp nâng cao năng lực cạnh tranh và khả năng sinh lời. Doanh nghiệp bước vào bài toán tăng trưởng bằng hiệu quả, trong đó những chỉ số như tăng trưởng lợi nhuận, tỉ suất sinh lời, chất lượng tài sản, thị phần và khả năng kiểm soát rủi ro sẽ ngày càng quan trọng. Đây cũng là điều cổ đông chờ đợi sau một thương vụ IPO. Một cổ phiếu có thể thu hút sự chú ý trong những phiên giao dịch đầu tiên, nhưng sức hấp dẫn đó khó duy trì nếu kết quả kinh doanh không theo kịp kỳ vọng.  Hiệu quả sử dụng vốn là phép thử sau IPO - Ảnh: HỮU HẠNH Ngược lại, nếu doanh nghiệp sử dụng vốn hiệu quả, duy trì tăng trưởng lợi nhuận và kiểm soát tốt rủi ro, nguồn vốn huy động qua IPO có thể trở thành bệ phóng cho một chu kỳ phát triển mới. Vì vậy, thước đo của một thương vụ IPO không nên dừng ở câu hỏi "huy động được bao nhiêu tiền?", mà phải là "mỗi đồng vốn mới tạo thêm bao nhiêu giá trị?" Đây cũng là nội dung trọng tâm của tọa đàm "Từ IPO đến giá trị dài hạn", do Báo Tuổi Trẻ tổ chức, phối hợp cùng Công ty CP Chứng khoán Kafi. Tọa đàm hướng đến một diễn đàn trao đổi về chiến lược sử dụng vốn, quản trị doanh nghiệp, minh bạch thông tin và hành trình tạo dựng giá trị bền vững sau IPO. Đặc biệt, phần "Kafi IPO - từ câu hỏi đến case study" sẽ chia sẻ câu chuyện thực tế xoay quanh thời điểm IPO, những yếu tố tạo khác biệt cho một thương vụ và cách doanh nghiệp thu hút nhà đầu tư đồng hành. **Thông tin tọa đàm "****T****ừ IPO đến giá trị dài hạn"**** ** * Thời gian: 14h - 16h35, ngày 21-10-2026 * Địa điểm: Trung tâm hội nghị 37 Hùng Vương, phòng 201 - tầng 2, 35 Hùng Vương, Ba Đình, Hà Nội. Link đăng ký tham dự sự kiện [TẠI ĐÂY](https://mediahub.tuoitre.vn/su- kien/toa-am-tu-ipo-en-gia-tri-dai-han-100 "TẠI ĐÂY")****. [](https://tuoitre.vn/ceo- kafi-ipo-chi-moi-la-buoc-khoi-dau-cho-giai-doan-but- toc-20260430171245258.htm)[CEO Kafi: ‘IPO chỉ mới là bước khởi đầu cho giai đoạn bứt tốc’](https://tuoitre.vn/ceo-kafi-ipo-chi-moi-la-buoc-khoi-dau-cho- giai-doan-but-toc-20260430171245258.htm) Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Kafi cho rằng IPO không phải là điểm kết thúc, mà là thời điểm bắt đầu cho giai đoạn tăng tốc của doanh nghiệp. Đọc tiếp [ Về trang Chủ đề ](/nhom-chu-de.htm "Về trang chủ đề") [ Trở lại chủ đề ](/nhom-chu-de.htm "Trở lại chủ đề") [NHẬT QUANG](javascript:; "NHẬT QUANG")