'Nhà đầu tư sẽ sợ hải nếu lãi suất tiết kiệm vượt 10%'

# 'Nhà đầu tư sẽ sợ hải nếu lãi suất tiết kiệm vượt 10%' Lãi suất tiền gửi tăng khiến chứng khoán kém hấp dẫn hơn, nếu vượt 10% một năm, có thể làm cho nhà đầu tư chuyển sang sợ hãi, theo SGI Capital. Trong báo cáo mới đây, SGI Capital - công ty quản lý quỹ mở The Ballad Fund - cho rằng thị trường [tài chính](https://vnexpress.net/chu-de/tai-chinh-6091) trong nước đang chứng kiến mặt bằng lãi suất tiếp tục nhích lên, với lãi suất trái phiếu chính phủ tăng dần về vùng đỉnh năm 2022 và cuộc đua tăng lãi suất huy động giữa các ngân hàng vẫn diễn ra âm thầm. Mức lãi suất 9% đã trở nên phổ biến hơn cho các kỳ huy động 6-12 tháng và 10% cho trái phiếu ngân hàng 3-5 năm, cho thấy nhu cầu vốn dài hạn tăng mạnh và các ngân hàng cũng đã xác định xu hướng lãi suất cao sẽ còn kéo dài. Theo đó, thị trường [chứng khoán](https://vnexpress.net/chu-de/chung- khoan-3761) và bất động sản đang bước vào nhịp điều chỉnh, tạo ra nhiều khó khăn trong ngắn hạn. Riêng với chứng khoán, SGI Capital cho rằng thị trường đang thể hiện xu hướng lớn này khi giá và thanh khoản suy giảm với tâm điểm là những nhóm cổ phiếu nhạy với lãi suất và liên quan tới bất động sản. Theo ghi nhận của nhóm phân tích, nhiều nhà đầu tư tham gia thị trường gần đây vẫn giữ danh mục ở tỷ trọng cao và mua [trung bình giá](https://vnexpress.net/trung-binh-gia-co-phieu-la-gi-4702797.html), với quan điểm rằng [định giá](https://vnexpress.net/dragon-capital-dinh-gia-nhieu- doanh-nghiep-hap-dan-de-dau-tu-2-3-nam-5103109.html) đã rẻ và hy vọng thị trường sớm tạo đáy phục hồi theo đà tăng trưởng kinh tế, đồng thời lãi suất đã đạt đỉnh. Song, trong một chu kỳ điều chỉnh lớn như hiện nay, nhóm phân tích cho rằng lãi suất chỉ thực sự tạo đỉnh sau khi tăng cao khiến nhu cầu tín dụng suy giảm mạnh, thể hiện qua hành động hạ tỷ lệ vay nợ trên diện rộng ở cả thị trường chứng khoán và bất động sản. "Tâm lý nhà đầu tư đang chuyển dần từ lo ngại băn khoăn sang chối bỏ và sẽ chuyển sang pha sợ hãi nếu lãi suất tiền gửi tiếp tục tăng vượt 10% một năm trong thời gian tới", SGI Capital dự đoán.  Nhà đầu tư đang theo dõi thị trường tại một công ty chứng khoán ở TP HCM. Ảnh: _Quỳnh Trần_ Thực tế, từ đầu năm đến nay, [lãi suất](https://vnexpress.net/chu-de/lai-suat- ngan-hang-3210) huy động liên tục đi lên. Trong hội nghị vào cuối tháng 7, lãnh đạo Ngân hàng Nhà nước từng cho biết nhu cầu vốn của nền kinh tế rất lớn trong khi khả năng huy động còn hạn chế, khiến việc điều hành mặt bằng lãi suất thời gian qua "tương đối vất vả". Theo thống kê của FIDT tính đến cuối tuần trước, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng hiện phổ biến khoảng 6,6-7% một năm. Còn tại một số ngân hàng hoặc chương trình ưu đãi dành cho khách hàng có số dư lớn, mức thực nhận có thể đạt 8,5-9,4%. Lãi suất tiền gửi tăng thường tạo sức ép lên thị trường chứng khoán thông qua cả dòng tiền và định giá tài sản. Khi gửi tiết kiệm trở nên hấp dẫn hơn, một phần vốn có thể chuyển từ cổ phiếu sang tiền gửi và các tài sản thu nhập cố định, làm giảm nhu cầu đối với cổ phiếu. Đồng thời, chi phí vốn tăng có thể gây áp lực lên lợi nhuận của các doanh nghiệp sử dụng nhiều đòn bẩy. Ở góc độ định giá, lãi suất cao hơn cũng làm tăng mức sinh lời mà nhà đầu tư yêu cầu, qua đó thu hẹp mức định giá sẵn sàng trả cho cổ phiếu, đặc biệt đối với nhóm tăng trưởng hoặc có dòng tiền xa trong tương lai. Thực tế, trong tháng 7, [VN-Index](https://vnexpress.net/chu-de/vn-index-7356) giảm hơn 124 điểm, tương đương 6,68%. SSI Research cho rằng áp lực điều chỉnh xuất phát từ các lo ngại pháp lý tại một số doanh nghiệp niêm yết, mặt bằng lãi suất cao và tâm lý thận trọng hơn trên thị trường quốc tế. Thị trường chưa cho thấy tín hiệu thay đổi xu thế trong trung hạn, do áp lực lãi suất nhiều khả năng sẽ kéo dài trong nửa cuối năm 2026 trước nhu cầu tín dụng cao và các mục tiêu tăng trưởng tham vọng. Trong báo cáo gần đây, TVS Research cho rằng lãi suất huy động tăng lên tới 8% với kỳ hạn 12 tháng đang hấp dẫn hơn so với thị trường chứng khoán, khi E/P (tỷ suất lợi nhuận trên giá cổ phiếu) của VN-Index tiếp tục giảm, tính đến cuối tháng 7 chỉ đạt khoảng 7,7%. Ngoài ra, diễn biến thị trường tiếp tục phụ thuộc sâu vào nhóm [Vingroup](https://vnexpress.net/cac-quy-nao-dang-nam- nhieu-co-phieu-nhom-vingroup-5106164.html) trong các tháng gần đây, khiến chứng khoán thiếu đi sự đa dạng trong hàng hóa đầu tư, cũng là một nguyên nhân khiến nhà đầu tư giảm hứng thú với kênh này. Kết hợp với phân tích kỹ thuật, trong kịch bản cơ sở, TVS Research cho rằng VN-Index có thể điều chỉnh trở lại và hướng về vùng 1.650-1.700 điểm. Theo nhóm phân tích, nhà đầu tư đang có tỷ trọng [cổ phiếu](https://vnexpress.net/chu-de/co-phieu-3373) cao nên cân nhắc giảm xuống mức an toàn. Đối với nhóm đang nắm giữ tiền, có thể theo dõi diễn biến của VN- Index tại vùng mục tiêu nêu trên. Nhà đầu tư chỉ nên giải ngân trong trường hợp thị trường tạo đáy và đi lên để đảm bảo an toàn. **Tất Đạt**