Gần 14 triệu tài khoản chứng khoán nhưng tiền lại về vùng thấp như thời 'cú sốc thuế quan'

 Thanh khoản chứng khoán thấp trong bối cảnh lãi suất còn neo cao - Ảnh: QUANG ĐỊNH [VN-Index](https://tuoitre.vn/vn-index.html "VN-Index") kết phiên 20-8 tại 1.734,24 điểm, tăng 7,55 điểm, tương đương 0,44%. So với đỉnh 1.927,94 điểm ngày 18-5, chỉ số đã giảm 193,7 điểm, tương ứng 10%, song mức đóng cửa hiện tại vẫn cao hơn 93,1% số phiên trong 2.000 phiên giao dịch kể từ 20-8-2018. ## Gần 14 triệu tài khoản nhưng thanh khoản èo uột [HoSE](https://tuoitre.vn/hose.html "HoSE") chỉ khớp gần 9.800 tỉ đồng, thấp thứ hai trong 156 phiên từ đầu năm. Khối lượng khớp lệnh đạt khoảng 340 triệu cổ phiếu, giảm 53,4% so với bình quân, thấp nhất từ đầu năm và cũng là mức thấp nhất kể từ 10-4-2025 (thời điểm xảy ra những biến động mạnh liên quan đến chính sách thuế đối ứng của Mỹ).  Thanh khoản HoSE về 9.797 tỉ đồng, thấp thứ hai từ đầu năm Đáng chú ý, dữ liệu đặt lệnh cho thấy mức độ tham gia cùng giảm ở cả bên mua và bên bán. Theo đó, phiên 20-8 ghi nhận 316.848 lệnh mua, thấp thứ hai từ đầu năm, và 263.430 lệnh bán, thấp thứ năm. * #### [Chứng khoán thận trọng hơn, chuyên gia nói về đồn đoán khiến nhà đầu tư lo](https://tuoitre.vn/chung-khoan-than-trong-hon-chuyen-gia-noi-ve-don-doan-khien-nha-dau-tu-lo-20250609102110738.htm) Khối lượng đặt mua đạt 838 triệu cổ phiếu, còn lượng đặt bán ở mức 899 triệu cổ phiếu; cả hai cùng xuống mức thấp nhất năm. So với bình quân từ đầu năm, khối lượng đặt mua giảm 47,8% và đặt bán giảm 42,6%. [Quy mô](https://tuoitre.vn/quy-mo.html "Quy mô") bình quân mỗi lệnh mua giảm 15,2% xuống 2.645 cổ phiếu; mỗi lệnh bán giảm 12,7% xuống 3.411 cổ phiếu. Số lệnh mua nhiều hơn số lệnh bán 20,3%, nhưng quy mô bình quân một lệnh bán lớn hơn khoảng 29%, khiến tổng lượng đặt bán cao hơn đặt mua khoảng 60,5 triệu cổ phiếu. Những con số này cho thấy thanh khoản thấp đi cùng sự thu hẹp hoạt động của cả hai phía, thay vì chỉ xuất phát từ sự gia tăng đột biến của nguồn cung bán.  Cả lệnh mua và lệnh bán cùng giảm, khối lượng đặt lệnh xuống mức thấp nhất năm Trong khi hoạt động giao dịch thu hẹp, số tài khoản tiếp tục tăng. [VSDC](https://tuoitre.vn/vsdc.html "VSDC") ghi nhận hơn 13,65 triệu tài khoản tại ngày 31-7, tăng 227.321 tài khoản, tương đương 1,69%, trong riêng tháng 7. Số tài khoản phản ánh mức độ tiếp cận thị trường, trong khi khối lượng đặt lệnh và giá trị khớp lệnh thể hiện cường độ giao dịch thực tế. Hai nhóm chỉ tiêu đang vận động theo những hướng khác nhau: cơ sở tài khoản tiếp tục mở rộng, nhưng mức độ tham gia giao dịch giảm mạnh so với bình quân từ đầu năm. ## Vì đâu dòng tiền "mất hút"? Diễn biến này xuất hiện trong bối cảnh chi phí vốn gia tăng. Đến 26-6, tín dụng tăng 7,41% trong khi huy động tăng 4,3%, tạo khoảng cách 3,11 điểm phần trăm. Cập nhật thị trường của [Dragon Capital](https://tuoitre.vn/dragon- capital.html "Dragon Capital") cũng ghi nhận lãi suất đã tăng khoảng 300 điểm cơ bản kể từ quý 4-2025. Mặt bằng lãi suất cao hơn làm tăng chi phí vay của doanh nghiệp, đồng thời nâng lợi suất của các kênh tiết kiệm. Khi lợi suất thay thế tăng, mức sinh lời mà nhà đầu tư yêu cầu đối với cổ phiếu cũng có xu hướng cao hơn, qua đó ảnh hưởng đến quyết định phân bổ vốn. Nguồn cung từ khối ngoại tạo thêm một biến số đối với sức hấp thụ của dòng vốn trong nước. Từ đầu năm đến 20-8, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng qua khớp lệnh khoảng 77.700 tỉ đồng. Cá nhân trong nước mua ròng 37.548 tỉ đồng, tương đương 48,3% quy mô bán ròng của khối ngoại; tổ chức trong nước mua ròng 36.892 tỉ đồng, tương đương 47,5%; tự doanh mua ròng 3.259 tỉ đồng, tương đương 4,2%. Cơ cấu giao dịch cho thấy gần toàn bộ lượng bán ròng của khối ngoại được các nhóm nhà đầu tư trong nước hấp thụ trong giai đoạn quy mô giao dịch toàn thị trường suy giảm. Định giá cũng phát đi những tín hiệu khác nhau tùy thước đo. Định giá P/E của VN-Index ngày 20-8 ở mức 11,79 lần, thấp hơn mức tương ứng với -2 độ lệch chuẩn trong ba năm là 11,98 lần và thấp hơn khoảng 14,9% so với trung bình 13,86 lần. Có 73,9% cổ phiếu có P/E thấp hơn mức trung bình ba năm của chính mã đó. Trong khi đó, định giá P/B toàn chỉ số đạt 1,95 lần, cao hơn mức trung bình ba năm khoảng 1,85 lần, dù 77,7% cổ phiếu có P/B thấp hơn mức trung bình ba năm của chính mã đó. Lợi nhuận doanh nghiệp tăng nhanh góp phần kéo P/E xuống, trong khi P/B chưa giảm tương ứng. Mặt bằng định giá thấp vì vậy không xuất hiện đồng đều giữa các thước đo. [](https://tuoitre.vn/thanh- khoan-chung-khoan-van-eo-uot-vn-index-lai-di-lui-100260819153559752.htm)[Thanh khoản chứng khoán vẫn èo uột, VN-Index lại đi lùi](https://tuoitre.vn/thanh- khoan-chung-khoan-van-eo-uot-vn-index-lai-di-lui-100260819153559752.htm) VN-Index giảm hơn 5 điểm khi nhóm ngân hàng, chứng khoán chịu áp lực bán, trong khi thanh khoản chỉ quanh mốc 15.000 tỉ đồng, thấp hơn đáng kể mức bình quân tuần qua. Đọc tiếp [ Về trang Chủ đề ](/nhom-chu-de.htm "Về trang chủ đề") [ Trở lại chủ đề ](/nhom-chu-de.htm "Trở lại chủ đề") [TRƯỜNG PHONG](javascript:; "TRƯỜNG PHONG")